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又到了一年一度的中報(bào)季，面對(duì)著各家上市公司的財(cái)報(bào)，如何分析這些成績(jī)單引發(fā)了整個(gè)市場(chǎng)的關(guān)注，而在這其中疫苗產(chǎn)業(yè)明星康希諾無(wú)疑也是吸引了一眾市場(chǎng)參與方，面對(duì)著康希諾的財(cái)報(bào)我們到底該怎么分析？

01一、康希諾中報(bào)發(fā)布

據(jù)中新經(jīng)緯的報(bào)道，康希諾披露《2023年半年度報(bào)告》顯示，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2590.78萬(wàn)元，同比下降95.89%；歸屬于上市公司股東的凈虧損8.41億元，上年同期為凈利潤(rùn)1223.84萬(wàn)元，同比下降6975.30%。

(相關(guān)資料圖)

康希諾分析，影響利潤(rùn)的主要原因有三：一是營(yíng)業(yè)收入下降。2023年上半年集團(tuán)持續(xù)推進(jìn)流腦疫苗產(chǎn)品的推廣和市場(chǎng)導(dǎo)入，流腦疫苗產(chǎn)品銷售收入較比處于商業(yè)化初期的去年同期大幅增長(zhǎng)。2023年上半年，集團(tuán)實(shí)現(xiàn)流腦產(chǎn)品銷售收入約為2.23億元，去年同期約1061.81萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)約1996.88%。二是營(yíng)業(yè)成本，主要系報(bào)告期內(nèi)受到新冠疫苗市場(chǎng)環(huán)境影響，集團(tuán)對(duì)未來(lái)可能發(fā)生的新冠疫苗產(chǎn)品退回金額進(jìn)行合理估計(jì)，在沖減收入同時(shí)對(duì)應(yīng)沖減成本1.02億元。三是計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，2023年上半年本集團(tuán)計(jì)提各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備合計(jì)約7.32億元。

通過(guò)財(cái)報(bào)的數(shù)據(jù)，我們可以看到當(dāng)前康希諾的市場(chǎng)表現(xiàn)算是意料之中，當(dāng)前面對(duì)著新冠疫情紅利的全面衰退，疫苗市場(chǎng)由之前的激發(fā)態(tài)逐漸回歸到正常態(tài)，在這樣的情況下，各家疫苗企業(yè)的表現(xiàn)不盡如人意也是意料之中的事情，不僅是康希諾一家，各家疫苗巨頭所面臨的問(wèn)題都是相似的，這也是當(dāng)前行業(yè)發(fā)展的常態(tài)化問(wèn)題，當(dāng)這些問(wèn)題所帶來(lái)的不良反應(yīng)逐漸被市場(chǎng)所消化、吸收之后。

后續(xù)的市場(chǎng)變化才是我們最關(guān)注的焦點(diǎn)，康希諾的未來(lái)表現(xiàn)我們?cè)撛趺纯茨兀?/p>

02二、后疫情時(shí)代的康希諾未來(lái)何在？

縱觀康希諾這些年的表現(xiàn)，我們能夠清晰地看到康希諾的一系列的市場(chǎng)表現(xiàn)，以及康希諾的發(fā)展路徑，通過(guò)這些路徑來(lái)分析，一個(gè)更加清晰的康希諾無(wú)疑正呈現(xiàn)在我們面前，我們?cè)撛趺捶治瞿兀?/p>

首先，研發(fā)才是康希諾的核心本色所在。從康希諾生物2009年注冊(cè)成立至今，已經(jīng)經(jīng)歷了十幾年的發(fā)展歷程，但是康希諾卻是少有的厚積薄發(fā)的疫苗企業(yè)，在不少企業(yè)都是想方設(shè)法盡快變現(xiàn)賺錢的時(shí)候，康希諾卻選擇了耐得住寂寞，康希諾生物埋頭專注研發(fā)，用了整整12年的時(shí)間，才上市了首款商業(yè)疫苗產(chǎn)品，可謂是大器晚成。

但是，仔細(xì)研究康希諾的發(fā)展就會(huì)發(fā)現(xiàn)，雖然十年磨一劍才上市了首款產(chǎn)品，但是本身其市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)卻并不小，從康希諾的官網(wǎng)就能夠發(fā)現(xiàn)，目前康希諾生物已建立覆蓋10余種適應(yīng)癥的18種創(chuàng)新疫苗產(chǎn)品管線，包括已于2017年獲批的埃博拉病毒病疫苗，2021年獲批附條件上市的國(guó)內(nèi)首個(gè)腺病毒載體新冠疫苗以及自主研發(fā)的A群C群腦膜炎球菌多糖結(jié)合疫苗（CRM197載體）美奈喜和國(guó)內(nèi)首創(chuàng)的ACYW135群腦膜炎球菌多糖結(jié)合疫苗（CRM197載體）曼海欣，還有7種處于臨床試驗(yàn)階段或臨床試驗(yàn)申請(qǐng)階段的候選疫苗，另外，康希諾生物還有6種在研疫苗處于臨床前研究階段，包括1種在研聯(lián)合疫苗。

這樣的數(shù)據(jù)對(duì)于大多數(shù)疫苗企業(yè)來(lái)說(shuō)都是非常不容易的，通過(guò)這些產(chǎn)品康希諾持續(xù)發(fā)展形成了自己在研發(fā)領(lǐng)域的持續(xù)動(dòng)能，通過(guò)這些年持續(xù)不斷地研發(fā)投入，讓康希諾積累了雄厚的技術(shù)根基和研發(fā)底蘊(yùn)，這對(duì)于康希諾來(lái)說(shuō)是一個(gè)寶貴的財(cái)富，這些底蘊(yùn)和基礎(chǔ)讓康希諾可以快速形成自己的市場(chǎng)發(fā)展優(yōu)勢(shì)，更為其更加長(zhǎng)期的發(fā)展奠定了非常堅(jiān)實(shí)的技術(shù)基礎(chǔ)，在這個(gè)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的時(shí)代，一個(gè)企業(yè)的發(fā)展市場(chǎng)如何關(guān)鍵看其創(chuàng)新的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)如何？一個(gè)能夠耐得住寂寞，持續(xù)投入創(chuàng)新的公司無(wú)疑才是最有市場(chǎng)潛能的公司。

其次，康希諾的上市路彰顯了其高速發(fā)展的可能?？v覽世界的各家生物制藥類企業(yè)，生物制藥是一個(gè)苦活累活，不少老牌疫苗巨頭都需要長(zhǎng)期的市場(chǎng)發(fā)展和發(fā)育才能夠?qū)崿F(xiàn)盈利，而康希諾在這方面的潛質(zhì)其實(shí)是巨大的，正如同眾多科技驅(qū)動(dòng)的中國(guó)科技公司一樣，康希諾的優(yōu)勢(shì)在于其高速發(fā)展的能力。

去年3月，康希諾成為科創(chuàng)板首個(gè)成功“摘U”的生物科技公司，也就是說(shuō)康希諾上市出道僅僅用了兩三年的時(shí)間就已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了成功“摘U"，這對(duì)于整個(gè)疫苗產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)都是一件非常不容易得事情，康希諾在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)了如此快速的發(fā)展，更體現(xiàn)出康希諾的自身的優(yōu)勢(shì)。

其實(shí)，仔細(xì)分析這件事背后的因素就會(huì)發(fā)現(xiàn)，在疫情出現(xiàn)之后，康希諾憑借自身的優(yōu)勢(shì)成功抓住了疫情的疫苗紅利，而在疫情期間其成功展現(xiàn)出了持續(xù)的研發(fā)能力和持續(xù)性的爆品制造能力，這對(duì)于一家疫苗公司特別是一家新晉疫苗公司來(lái)說(shuō)是非常不容易得事情。

現(xiàn)在，雖然康希諾順應(yīng)市場(chǎng)大勢(shì)逐漸恢復(fù)了新常態(tài)，但是康希諾自身的研發(fā)能力驅(qū)動(dòng)優(yōu)勢(shì)并沒(méi)有發(fā)生改變，自身的基礎(chǔ)依然存在，這無(wú)疑是康希諾未來(lái)高速發(fā)展的可能與基礎(chǔ)所在。

第三，康希諾的大練兵為后續(xù)產(chǎn)品帶來(lái)了更多的優(yōu)勢(shì)。疫情3年，康希諾除了不斷為世界各國(guó)提供優(yōu)質(zhì)的疫苗之外，更是給自身的產(chǎn)品從研發(fā)到生產(chǎn)到銷售乃至于推廣實(shí)現(xiàn)了全面的練兵，讓康希諾的業(yè)務(wù)能力得到了長(zhǎng)足的進(jìn)步。就在8月初，康希諾就與世界著名疫苗巨頭阿斯利康簽訂了產(chǎn)品供應(yīng)合作框架協(xié)議，合作將專注于利用公司mRNA生產(chǎn)平臺(tái)支持其對(duì)特定疫苗的研發(fā)。康希諾將向阿斯利康提供合同開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)服務(wù)以支持其mRNA疫苗項(xiàng)目，生產(chǎn)和供應(yīng)特定產(chǎn)品，提供相關(guān)特定服務(wù)。

根據(jù)媒體透露出來(lái)的消息，阿斯利康在選定合作供應(yīng)商的時(shí)候，曾經(jīng)詳細(xì)考察了中國(guó)的各家疫苗企業(yè)，在經(jīng)歷了多輪次考察與反復(fù)的篩選，認(rèn)真評(píng)估了研發(fā)、產(chǎn)能、國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)接軌等一系列方面，包括最終選擇了康希諾作為自己的合作對(duì)象，這可以看出康希諾本身的優(yōu)勢(shì)，更體現(xiàn)出一家疫苗企業(yè)的價(jià)值是其長(zhǎng)期的成長(zhǎng)能力與底蘊(yùn)，而不是簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單的短期財(cái)報(bào)表現(xiàn)而已。

無(wú)獨(dú)有偶，去年康希諾獲得了世界衛(wèi)生組織緊急使用清單（EUL）認(rèn)證，是國(guó)內(nèi)第一支新技術(shù)疫苗獲世衛(wèi)組織認(rèn)可。無(wú)論室阿斯利康，還是世衛(wèi)組織，其本身都對(duì)康希諾的能力表示了充分的認(rèn)可。

如今，雖然疫情紅利逐漸消退，康希諾多元化發(fā)展的道路卻依然穩(wěn)固，MCV4曼海欣的商業(yè)化進(jìn)程正在穩(wěn)步推進(jìn)中。截至2023年6月末，除西藏外，MCV4完成了全部省級(jí)準(zhǔn)入，其實(shí)我們僅僅單純計(jì)算四價(jià)流腦疫苗曼海欣的收入，僅憑這個(gè)新款疫苗的推進(jìn)速度，康希諾也有信心在短時(shí)間內(nèi)挺進(jìn)“10億”俱樂(lè)部，可以說(shuō)成為了疫苗企業(yè)之中發(fā)展最快的那個(gè)。

對(duì)于當(dāng)前的疫苗產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，相比于直接引進(jìn)或者仿制自己專心做研發(fā)無(wú)疑是一個(gè)苦活、累活，但是真正具有長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)就是要真正用心做研發(fā)的企業(yè)，在醫(yī)療科技高速發(fā)展的今天，高投資、高技術(shù)的疫苗企業(yè)都是具有雄厚研發(fā)能力的公司，這些企業(yè)往往都是通過(guò)幾十年甚至百年孜孜不倦的研發(fā)積累，形成了長(zhǎng)期的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。

因此，對(duì)于整個(gè)疫苗產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，需要的是更多的包容與等待，只有鼓勵(lì)長(zhǎng)期研發(fā)創(chuàng)新的企業(yè)持續(xù)做下去，才有可能真正形成與全球疫苗巨頭分庭抗禮的疫苗企業(yè)?；仡欀袊?guó)疫苗產(chǎn)業(yè)發(fā)展的這些年，一家中國(guó)疫苗企業(yè)用十幾年的時(shí)間就有了與國(guó)際巨頭同上牌桌的能力，已經(jīng)是相當(dāng)不容易的事情，希望可以有更多的疫苗企業(yè)出現(xiàn)在市場(chǎng)上，真正打造具有中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力的疫苗產(chǎn)業(yè)。

其實(shí)，從長(zhǎng)期的發(fā)展來(lái)看，伴隨著疫情3年充分的市場(chǎng)教育，疫苗市場(chǎng)其實(shí)已經(jīng)全面完成了自己的市場(chǎng)教育，廣大消費(fèi)者對(duì)于疫苗的積極作用已經(jīng)有了充分的認(rèn)識(shí)，越來(lái)越多的中產(chǎn)家庭主動(dòng)接種疫苗、自費(fèi)接種疫苗的趨勢(shì)已經(jīng)開(kāi)始形成，面對(duì)著快速發(fā)展的健康保障的需要，對(duì)于各家疫苗企業(yè)無(wú)疑會(huì)是一個(gè)更為長(zhǎng)期的市場(chǎng)紅利，疫情對(duì)消費(fèi)者群體長(zhǎng)期再教育的效果正在逐漸顯現(xiàn)。

對(duì)于康希諾這樣的疫苗的企業(yè)來(lái)說(shuō)，短期來(lái)看勢(shì)必要接受新冠疫苗需求衰退的沖擊，但是從長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，這個(gè)市場(chǎng)關(guān)鍵看的是長(zhǎng)期的發(fā)展，而康希諾的底蘊(yùn)無(wú)疑是其長(zhǎng)期市場(chǎng)想象空間的重要基石，明白了這一點(diǎn)，康希諾的長(zhǎng)期發(fā)展則更加值得我們期待。

每日一句認(rèn)知不在一個(gè)高度上，沒(méi)必要互相征服。成年人的世界，只篩選，不教育，只選擇，不改變，每個(gè)人的一生，都在為自己的認(rèn)知買單。自己不醒悟，他人如何渡。自己若醒悟，何須他人渡?！?——佚名

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